近日，南开—泰康保险与精算研究院陈孝伟教授、黄甫喆副教授与泰康保险集团刘建新（我校2025届精算学硕士毕业生）的合作研究论文《Multifactor CAT Bond Pricing Using Distortion Operator Models with Recurrent Neural Networks》在保险精算领域国际权威期刊《ASTIN Bulletin: The Journal of the IAA》2026年第56卷第2期发表，DOI: doi.org/10.1017/asb.2026.10089。

研究摘要：

本文构建了一个融合扭曲算子理论与循环神经网络（RNN）估计的巨灾债券定价统一框架。研究引入了一种新颖的同业调整扭曲因子，该因子基于Wang变换和跳扩散扭曲算子构建，并通过可比巨灾债券的市场加权利差与目标债券的预期损失进行校准。该因子将市场主流投资者情绪、再保险承保能力及市场流动性嵌入扭曲测度中，从而在目标债券自身利差不可观测时，仍能实现一致的定价推断。

实证结果表明，在样本内与样本外测试中，跳扩散扭曲模型系统性地优于经典的Wang变换和原始预期损失方法，能够更精准地捕捉价格的间断性重估与尾部风险补偿。将模型扩展为结合精算基本面与金融市场协变量的多因子形式，进一步提升了解释力与预测性能。从方法论角度看，RNN作为扭曲算子参数的结构性估计器，相较于最大似然估计、广义矩估计或集成回归等传统方法，具有更高的精度、稳定性和计算效率。通过将扭曲算子与神经估计相统一，本研究推动了精算科学中巨灾债券定价的方法论与实证基础的发展。

期刊介绍：

《ASTIN Bulletin》是国际精算协会（IAA）的官方期刊，同时被SSCI和SCI收录，是学界公认的保险精算领域国际权威期刊，主要发表保险、精算及风险管理等方向的全球一流学术研究成果。

作者介绍：

陈孝伟，南开大学南开—泰康保险与精算研究院副院长，教授，博士生导师。研究领域涉及风险管理与精算、保险科技、精算数据科学、风险科学等。研究成果发表在ASTIN Bulletin、Insurance: Mathematics and Economics、European Journal of Operational Research等保险精算领域权威期刊。

黄甫喆，南开大学南开—泰康保险与精算研究院副教授，经济学博士，应用经济学博士后，研究领域涉及风险管理与精算、数字经济等。研究成果发表在Journal of Economic Dynamics and Control、ASTIN Bulletin、Journal of Industrial and Management Optimization等保险精算领域权威期刊。

刘建新，南开大学2025届精算学硕士毕业生，现就职于泰康保险集团市场产品部。

文案 | 陈孝伟