2025年12月20日，“保险与精算四十人论坛2025年年会”在南开大学八里台校区省身楼隆重举行。本次年会由南开大学主办，南开-泰康保险与精算研究院、中国人寿再保险有限责任公司、南开大学经济学院联合承办，各界嘉宾聚焦“科技赋能与康养新生态”，交流思想、汇聚智慧，共同探索保险与科技、康养、医药产业深度融合的发展新路径。论坛设置主论坛、两场分论坛及四场圆桌讨论。

圆桌论坛3：新旧动能转换背景下保险投资的机遇和挑战由长城财富保险资产管理有限公司副总经理缴文超主持，参与的论坛嘉宾包括英大保险资产管理有限公司总经理刘开俊、保德信保险资产管理有限公司总经理陈武军、中邮创业基金管理股份有限公司总经理张志名、阳光保险集团投资管理部总经理兼阳光人寿投资总监刘鑫、国泰海通研究所副所长、非银首席分析师刘欣琦。围绕险资资产配置、资产负债管理、新动能布局风险与机遇等核心话题展开分享。

英大保险资产管理有限公司总经理

刘开俊先生

刘开俊作为行业资深从业者，认为险资在新旧动能转换下面临着极为现实的困境，挑战远大于短期机遇，需理性看待、谨慎布局。一方面，险资整体资产规模仍大量布局在旧动能领域，旧动能资产仍是行业核心底仓，而新动能资产虽然成长空间大、收益弹性高，但波动剧烈、盈利稳定性不足，险资受限于风险偏好与监管要求，仅能以极低仓位布局，无法成为支撑整体收益的核心资产；另一方面，国内通缩环境持续，叠加地方债务、产业产能与居民收入不匹配等深层问题，进一步挤压险资投资空间，即便国内工业产能与贸易顺差全球领先，企业利润、居民收入与地方财政并未同步增长，行业经营压力持续加大。但同时也认同，当前权益市场正处于重要的窗口期，对于金融行业而言，这是一波难得的确定性机会，险资需在把控风险的前提下，重视这一波机遇，同时直面新旧转换的现实困境，稳中求进推进布局。

保德信保险资产管理有限公司总经理

陈武军先生

陈武军从外资资管的视角分析，新旧动能转换的核心是发展驱动模式的转变，旧动能依靠投资与债务驱动，险资依托非标、基建、城投等资产可实现稳健获利，而新动能依靠创新驱动，对股权、权益类资产的需求大幅提升，险资的核心能力需从“被动持有票息资产”转向“主动挖掘优质资产”。市场不必过度对标海外低利率困境，人工智能等新兴技术将全面重塑社会生产力，为市场带来新的增长动力；参考海外资本市场发展历史，市场低位阶段往往是长期牛市的起点，未来十年是国内产业转型与经济发展的关键时期，险资需坚定长期信心，把握新动能转换带来的长期投资机遇，联动公募等机构共同挖掘优质标的。

中邮创业基金管理股份有限公司总经理

张志名先生

张志名从公募基金服务险资的视角来看，当前金融市场底层资产逻辑已发生根本性变化，固守传统配置思路将面临被市场出清的风险。低利率环境下，传统债券收益率的增值属性大幅降低，仅能作为流动性管理工具，不再具备核心配置价值，以往股债三七、二八开的传统配置逻辑失去现实意义；对于险资而言，传统资产收益已无法有效覆盖负债成本，增配权益类资产并非最优选择，而是维持经营的唯一出路，金融行业未来将迎来一轮行业出清，机构数量大概率大幅缩减。当前正处于新旧动能转换与市场周期切换的关键窗口期，2025年权益类基金收益贡献占公募行业历史总收益比重超三分之一，新旧转换并非新旧资产搭配配置，而是要果断转向新动能赛道，抢抓科技驱动的投资机遇，才能穿越周期。

阳光保险集团投资管理部总经理兼阳光人寿投资总监

刘鑫先生

刘鑫从阳光保险的实操经验来看，经济增速换挡叠加利率下行趋势，让险资资产负债匹配难度大幅提升，旧动能相关传统资产收益下滑，新动能资产又存在较高不确定性，险资布局需坚持“稳字当头、适度试水”的原则。在整体配置上，采用“战略底仓+”策略，固定收益类资产占据75%左右；权益资产占20%左右，并分为两大板块，其中六七成可布局高股息、低波动、具备核心壁垒的传统旧动能优质蓝筹，作为组合安全底仓，保障收益稳定性，三四成可挖掘新动能领域成长标的，博取超额收益与业绩弹性。另类投资板块同样遵循该逻辑，建议七成可投向经营稳健、分红稳定且兼具数字化转型潜力的传统优质企业，平滑组合收益曲线，三成小比例布局创新药、AI垂直应用、新能源上游等新动能领域，其中可有小部分（比如10%以内）尝试在前沿领域布局，但应坚持投早投小、严控仓位规模。

国泰海通研究所副所长、非银首席分析师
刘欣琦先生

刘欣琦从证券研究视角分析，新旧动能转换深度渗透保险行业负债端与资产端，两大板块均迎来结构性变革，同时也伴随不容忽视的行业风险。负债端层面，保险行业新增财富管理功能成为重要转型方向，银保渠道将迎来快速发展期，能够有效承接居民存款搬家需求，头部险企与银行的深度绑定会成为行业常态，进一步放大财富管理业务价值；与此同时，行业利差损压力持续凸显，核心原因是市场利率下行过程中，险企净投资收益率下滑速度远快于负债成本下调速度，叠加存量负债久期长、难重定价的特性，倒逼险企通过压降运营成本、集约化经营实现降本增效，缓解负债端压力。资产端层面，保险股当前估值处于低估状态，但盈利不确定性导致市场资金观望情绪较浓，现阶段保险股已成为接替券商的牛市旗手，业绩弹性更为突出；行业整体正在加速调整资产结构，权益资产配置比例持续提升，债券配置比例出现近年首次下滑，险企无法死守理论上的资产负债完全匹配，需结合市场环境灵活调整，未来险企投研人员不仅要精通资产投资，更要吃透负债端结构，才能适配行业转型需求。

长城财富保险资产管理有限公司副总经理

缴文超先生

主持人缴文超在总结中表示：本场圆桌直击行业核心痛点，各位嘉宾坦诚分享实操经验与行业判断，新旧动能转换不仅是产业的转型，更是投资理念与布局思路的转型，需解放思想、与时俱进。对于险资行业而言，告别传统“躺赢”模式，平衡稳健底仓与新动能布局，把控风险、抢抓市场窗口期，是穿越周期、行稳致远的核心；对于行业从业者而言，更要抢抓人生发展的黄金周期，紧跟时代趋势，实现个人与行业的共同成长！